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石化十三五初稿成形 聚焦化工新材料 六股抢先看

[日期:2021-06-22] 浏览次数:

  从参与规划制定的人士处了解到,自3月中旬启动以来,石油与化工行业“十三五”规划目前已形成初稿,下一步将按照编制方案,进行修改、评估、完善等工作。而各省相关规划的编制工作也正在进行,已形成基本思路。

  8月14日消息,根据初步方案,“十三五”期间石化行业将严控总量,化解过剩产能,重点建设七大石化产业基地,同时优化增量,化工新能源、化工新材料、高端石化、传统化工产业升级将是重点发展方向,预计“十三五”期间化工新能源产业产量规模将从千万吨级提升至2020年的亿吨级。

  “目前我国主要石化产品生产能力位居世界前列,但产业集约化、规模化、一体化水平偏低,高端石化产品发展滞后,供给存在结构性短缺,部分传统领域行业产能过剩严重,新常态下这一问题更加突出,一些曾经的新兴产业甚至也出现过剩,所以说十三五期间最首要的任务就是去产能化。”参与规划制定的人士称。

  此外,还要优化增量、寻找新的增长点,将重点发展化工新材料、生物化工和生物质燃料、节能环保等战略新兴产业。据了解,今年上半年合成材料、专用化学品、农药、涂(颜料)及有机化学原料等技术含量相对较高、附加值较高子行业的增速和贡献率已居化工行业前列。

  申万宏源分析师表示,新材料是今后化工和石化行业的增长点,特别新能源车和电改相关设备中应用新材料尤其值得关注。A股中化工新材料概念股宁波韵升、东睦股份、正海磁材等,望率先受益于石化十三五计划中对于新材料方面的关注度提升。

  事件:公司拟19.88元/股的价格向汇源香港发行1510万股,收购磁体元件、高科磁业各25%的权益,作价3亿元;拟向杨金锡、香港马会2020年第一期开奖结军。刘晓辉等10名交易对手发行634万股,购买盛磁科技70%的股权,作价1.3亿元。上述收购共计作价4.3亿元,发行2144.4万股,全部以股权支付。

  本次收购完成后,公司钕铁硼主业盈利能力将得到加强,同时下游应用得以拓展。本次收购表明了公司战略上继续做大做强钕铁硼稀土永磁材料主业的意图。磁体元件和高科磁业均是公司占股75%控股子公司,收购完成后将成为全资子公司,有助于增强公司盈利能力。北京盛磁科技的钕铁硼产品是空心杯永磁微电机的重要材料,收购后公司将得以拓展下游新领域,增强协同效应。按照磁体元件和盛磁科技的盈利承诺,当前收购对应16年承诺净利润PE 约10倍。高科磁业由于原生产基地搬迁对业务进行了重组,将原有的主要生产业务剥离给磁体元件,按照PB 进行估值,约1.13倍,估值水平基本合理。

  盛磁科技是本次收购主要亮点,公司将借力拓展微特电机磁材市常盛磁科技成立于1993年,旗下拥有北京、青岛两公司,磁材产能2000吨。盛磁是细分领域的知名企业,在超薄壁型产品精密加工,高防腐表面处理和异型产品加工领域有独特专长,是国内空芯杯振荡电机磁钢、扁平电机磁钢的领先者。公司主产的高剩磁、高矫顽力和高耐温产品,是变频电机、汽车自动化电机、工业电机企业的优秀供应商,在办公自动化(OA)设备、飞行器驱动、高倍率光驱的随动控制、机床伺服电机等领域有广泛应用。收购后,盛磁和宁波韵升的业务将得到了互补,产品和渠道协同效应显著,有了盛磁的技术和工艺积累,公司有望在微特电机领域取得更大进展,特别是在汽车微特电机和工业机器人伺服电机等市场容量巨大的领域获得先发优势,为公司打造新的增长看点。 磁体元件和高科磁业业务整合后有助于盈利能力提升,但增长还看要在VCM 磁钢以外的开拓进展。高科磁业在向磁体元件剥离主营业务后,磁体元件公司业务范围将从VCM 磁钢生产扩展至汽车、空调、磁共振和音响电机等,业务能更加集中。九龙高手坛,磁体元件的VCM 磁钢主要向两家国外主要的高端硬盘厂商供货,盈利能力较强,但随着固态硬盘的崛起,我们预计VCM 磁钢需求的萎缩不可避免,因此磁体元件未来增长还要看在其他领域拓展情况。

  全股权支付表明交易对手对公司未来发展信心。不同于常见的现金+股权的收购模式,本次收购采取了纯股权收购的方式,表明了交易对手对公司未来发展的信心。

  大洋电机收购上海电驱动后,公司未来投资收益可观。6月3日,公司公告大洋电机将作价35亿收购上海电驱动,对公司26.46%的股权支付现金对价2.22亿元及股权(定增)对价7.04亿元。收购后二者在业务上的互补整合将使得大洋电机在新能源汽车驱动电机及系统领域成为当之无愧的霸主,随着国内新能源汽车市场的持续爆发,大洋电机业绩的高增长确定性高,估值提升空间大,公司持有1.11亿股大洋电机股权收益空间大。

  下调至“推荐”评级。不考虑对上海电驱动投资收益及本次收购带来的盈利增厚,维持公司2015~2017年盈利预测,由于股权激励摊薄每股收益为0.53元、0.65元、0.78元,市盈率分别为66倍、54倍和45倍。若2016年确认电驱动股权收益及完成本次收购,全面摊斌预计2015-2017年每股收益为0.53元、0.70元、0.83元,PE 分别为66、50、42倍。考虑近期市场大幅下跌,相关磁材类公司估值已经大幅下降,公司估值优势已经不明显,我们下调公司评级至“推荐”。

  风险提示:(1)稀土价格继续下滑;(2)钕铁硼行业产能过剩,竞争加剧;(3)人民币汇率变动的影响。

  公司所处行业位于稀土产业链的下游,是我国钕铁硼永磁材料行业中的龙头,现主营业务包括高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统。产品主要应用于新能源及节能环保领域(风力发电、节能电梯、节能环保空调、新能源汽车、EPS等)、传统VCM和消费电子领域。

  报告期公司主营收入大幅增长原因有二,一是原有高性能钕铁硼永磁材料产品产销量的增长,二是上海大郡纳入合并报表,其新能源汽车电机驱动系统同比大幅增长。报告期公司综合毛利率为29.92%,同比增长6.96个百分点,其中钕铁硼永磁材料毛利率为27.85%,同比增长5.31个百分点,新能源汽车电机驱动系统毛利率36.21%。

  募投项目开始贡献业绩。报告期,2000吨/年高性能钕铁硼永磁材料扩产项目、高箱能钕铁硼永磁材料后加工升级改造项目分别贡献业绩21.79百万元和2.57百万元,目前钕铁硼永磁材料总产能达到6300吨/年,预计产能将进一步释放。

  部分下游行业景气度有望持续提升。风力发电方面,2014年,我国风电装机容量为1.15千瓦,同比增长25.37%,机组数量同比增长20.79%,近三年增速持续回升。我国《风电发展“十二五”规划》指出,到2020年,风电总装机容量超过2亿千瓦,预计正在拟定的风电“十三五”规划将会对这一目标进行上调;新能源汽车方面,据工信部统计,截止2015年7月,我国新能源汽车产量同比增长281.18%,随着配套充电桩政策的出台,未来新能源汽车产量有望继续保持高速增长,将带动相关电机行业的景气度提升。 上海大郡与卧龙电气等两家公司合资设立卧龙大郡,主营各类驱动电机研发、制造及销售,此举将进一步加强上海大郡与国内重要新能源汽车电机公司的战略合作,增强上海大郡在新能源汽车电机驱动的设计和市场竞争力。

  盈利预测预计公司2015-2017年EPS分别为0.39元、0.63元、1.30元,对应PE分别为75.74、46.64、22.51。随着未来公司募投项目产能进一步释放,电机驱动系统业务在新能源汽车产量高速增长的带动下,产销量将进一步上升,公司业绩有望继续高速增长。给予公司“增持”评级。

  研究机构:方正证券 分析师:程磊,周铮,吴钊华 撰写日期:2015-08-12

  2015年1-6月公司实现营业收入2.42亿,同比增长63.60%,实现归属于上市公司股东净利润3986万,同比增长50.75%,基本每股收益0.16元。

  1、业绩较快增长符合预期公司业绩较快增长得益于陶瓷墨水和氧化锆快速放量且盈利能力有所提升,本期陶瓷墨水和氧化锆系列产品的收入为1.08亿和2049万,同比大幅增长199%和326%,毛利率为41.51%和48.62%,同比提高8.6和10.2个百分点。

  2、三大新产品将继续快速放量公司的传统业务MLCC陶瓷材料盈利稳定,本期毛利率为39.69%。新产品陶瓷墨水、氧化锆、氧化铝将继续快速放量。2014年底公司陶瓷墨水月销量为300吨,经过扩产后今年5月销量达到600吨(满产),预计全年产销量4500-5000吨,东营二期项目预计明年投产,届时总产能将达到约1000吨/月。纳米复合氧化锆年初已投入中试生产(设计规模为200吨/年),预计通过扩产后今明年销量有望分别达到600万吨和1000万吨。2014年高纯超细氧化铝产品已实现年产300吨的中试产能,并在LED、电池隔膜、蓝宝石等方面通过客户验证,预计今年9月将扩产至1000吨,明年底预计扩至3000吨。

  3、锂电正极新材料又成一新亮点公司7月公告拟合资成立山东泓辰,GREENPOWERINVESTMENTLTD.持股65%,后者的母公司宏濑科技是台湾知名的电池材料专业厂商,拥有电池材料及其生产设备的研发和生产技术。而从行业的角度看,数据研究表明从2003年开始,锂电池产业一直持续较好的发展态势,预计到2018年产值将达到320亿美元。而目前全球锂电池正极材料近四成的市场份额由美国优美科、日本的日亚化学、韩国L&F、日本户田工业所占据,我国作为锂电需求大国,进口替代空间巨大。由于锂电池正极材料与公司现有产品的工艺相似度非常高,再加上合资方在该领域的平台资源,我们看好公司在锂电正极新材料的发展。

  4、维持“推荐”评级我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.43、0.67、1.04元,考虑到氧化锆、陶瓷墨水、氧化铝等产品即将快速放量,依托纳米材料技术研发平台优势,未来新材料有望持续带来惊喜,我们维持对公司的“推荐”评级。风险提示:MLCC产品价格下跌,新产品销售低预期

  研究机构:国信证券 分析师:李云鑫,苏淼 撰写日期:2015-08-04

  进军环氧丙烷,显著降低成本,“增持”评级通过非公开发行募资5个亿,新建12万吨的环氧丙烷,非公开发行价格为8.17元,其中大股东认购60.7%的股票,员工持股计划认购16.4%。在聚醚产业链上,环氧丙烷的议价能力非常强,向环氧丙烷延伸可以显著降低生产成本,不考虑非公开发行的影响,预计公司15-17年的每股收益为0.23、0.32和0.38元,给予“增持”评级。

  公布半年报,净利润同比增长10%2015年1-6月实现主营业务收入为9.78亿,同比减少10.05%,归属于上市公司股东的净利润为6212.68万元,同比增加11.62%,每股收益为0.11元,预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润为8110-9730万,同比增长0-20%。

  下游需求疲软,产品价格小幅下跌公司产品是硬泡组合聚醚和异丙醇胺,硬泡组合聚醚的下游是冰箱和冰柜。从下游需求来看,2015年1-6月份国内家用电冰箱的产量为4930.5万台,与2014年上半年基本持平,下游需求比较疲软。从原材料来看,硬泡组合聚醚的原材料主要是环氧丙烷,原材料价格大约下跌了10%,导致硬泡组合聚醚的价格大约下跌了8.5%。从销量来看,我们预计2015年销量同比增长10%左右,价跌量增带来公司的销售收入同比下滑10%。由于公司是国内最大的硬泡组合聚醚生产企业,与下游客户的合作非常紧密,产品价格下跌幅度低于原材料价格下跌幅度,硬泡组合聚醚的单位盈利能力小幅提升,公司的净利润同比增长10%。

  进入环氧丙烷市场,向产业链上游延伸计划通过非公开发行6119万股募集资金5个亿,发行价格为8.17元,新建12万吨的环氧丙烷,大股东认购60.7%的股票,员工持股计划认购16.4%。环氧丙烷是公司最大的原材料,每年大约需要11万吨左右,在丙烯-环氧丙烷-硬泡聚醚的产业链上,环氧丙烷的盈利能力最强,毛利率高达28%,进入环氧丙烷市场,公司可以显著的降低生产成本,增强公司的产业链优势。

  催化剂:硬泡组合聚醚价格大幅上涨风险因素:硬泡组合聚醚的销量大幅低于预期

  唐山三友化工股份有限公司是唐山三友碱业(集团)有限公司于1999年主发起人发起设立的。公司是粘胶短纤、纯碱、氯碱、有机硅多产业一体化的综合性企业,是国内优秀的粘胶短纤和纯碱双料龙头企业,拥有年产50万吨粘胶短纤、330万吨纯碱、50万吨烧碱以及40万吨PVC的产能。公司在国内首创了“两碱一化”的循环经济发展模式,并在此基础上不断延伸发展,通过结构调整与产业升级,优先实施资源使用和废物产生的减量化,促进废物多级资源化和资源利用的良性循环,实现资源投入最携和废弃物的最小排放;使各产业间相互依托,互为补充,产业链上下联通,逐步形成了以纯碱、粘胶短纤维、烧碱及PVC、为主导产品,原盐、碱石为原料支撑的系列共生产业链,做到了行业内成本最低、技术最优、效益最高、发展最快。

  公司现有的化工主营业务产业链一体化优势突出,盈利能力在同行业内领先,同时公司地处京津冀发展规划涵盖的唐山曹妃甸地区,土地价值有望重估,政府对公司土地收储将带来收益。此外,今年三月份,公司与唐山海港经济开发区管委会联合开发新兴产业园区,加快了公司对所属海域的开发利用,大幅提升公司所属海域的使用价值和开发价值,有助于公司调整产业结构,培育新的产业发展方向和利润增长点。

  盈利预测:公司传统化工业务,基本面见底,业绩弹性大;受益于京津冀发展,土地升值空间大。我们预测公司2015年~2017年EPS分别为0.36元、0.53元、0.52元,对应目前股价的动态PE分别为29倍、20倍、20倍,给予“增持”评级。

  二期股权激励方案发布。公司发布二期股权激励方案, 3月19日复牌:拟以每股7.44元的价格向激励对象授予权益总计1375万股,占公司股本总额的3.65%。激励对象包括公司董事长、总经理等7名高管,110名中级管理人员、核心技术(业务)人员。首次授予的限制性股票在授予日(T 日)起满十二个月后,激励对象可在解锁期内按每年40%:30%:30%的比例分批逐年解锁。三次解锁条件分别为,2015年度、2016年度、2017年度归属于上市公司股东的净利润较净利润基数增长率分别不低于80%、95%、110%,主营业务毛利率均不低于27%。

  股权激励目标不高,再次注入新动力。我们认为公司二次股权激励目标和第一次一样较为保守,按照预测15-17年净利润为1.3、1.4、1.52亿,按照公司年报2015年经营目标为1.6亿。本次股权激励将为公司注入新的动力,确定了中长期成长趋势。

  看好 VVT 产品,将是公司最重要增长点。公司未来两年业绩增长点主要还是VVT 产品,一般VVT 可使NOx 排放下降50%-70%,颗粒物排放减少80%,使中小负荷时的燃油消耗率降低10%-15%。

  维持“买入”评级。我们把公司作为大环保投资主线元,对应动态PE 为38X、30X,维持买入评级。香港赛马论坛资料网